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    PTA短期或仍跟隨原油

    發布:2022-05-19 09:40:04   來源:互聯網   評論:0 點擊:
    本文導讀: PTA上游來源較為單一,只能來源于原油,所以成本端受原油影響較大,基本上大趨勢上和原油保持一致,階段性的不同主要是由于自身的基本面影響

    本文關鍵字:PTA

      一、成本的支撐仍在
     
      PTA上游來源較為單一,只能來源于原油,所以成本端受原油影響較大,基本上大趨勢上和原油保持一致,階段性的不同主要是由于自身的基本面影響,近期PTA價格也主要走成本端邏輯,重心跟隨原油上漲。
     
      在成本端持續高位偏強運行的背景下,PTA加工區間受到壓縮,甚至一度出現負值。據隆眾資訊了解,截至4月26日,PTA加工費約在451.65元/噸。3月PTA裝置檢修增多,供應明顯縮量,同時聚酯保持高負荷,剛需支撐下PTA持續去庫,月末倉單注銷,社會庫存持續消化,據隆眾資訊了解,截至4月21日,PTA社會庫存量約在300.3萬噸。后期來看,若國際局勢不會在短期得到根本改善,則國際原油大概率在目前水平保持震蕩運行的狀態,對PTA或仍有一定的成本端支撐,成本仍是短期內影響PTA的重要影響因素,建議后期持續關注國際局勢及原油價格。
     
      二、供應趨緊、需求有所減弱
     
      3月份以來,由于PTA加工區間受到壓縮,企業利潤明顯縮減,企業開工積極性降低,我們從左下圖的PTA裝置的開工率也可以看出來,2月份以來PTA的開工率出現了明顯的下移,后來隨著國際原油市場的情緒有所緩和后,上游原油及PX的價格也停止上漲有所企穩,也就使得PTA的加工費得到了修復,目前PTA裝置開工率約在69.29%。
     
      后期來看,若短期國際局勢仍保持目前這種不確定的狀態,那預計國際原油和PX價格短期也不會明顯下移,PTA的盈利狀況就仍然不會太好,企業開工率積極性也會繼續受到影響,則短期PTA裝置的開工率預計也難以有明顯提升。
     
      2021年我國累計PTA進口量約在7.65萬噸,遠低于2020年的進口量66萬噸,累計出口量257.52萬噸,大幅超過2020年出口量85萬噸,進口依存度又進一步走低。今年來看,一季度的進口量仍保持在很低的水平,一季度累計進口不到1萬噸(去年同期約1.64萬噸),而出口量較去年同期又有明顯提升,一季度累計出口約96.4萬噸(去年同期約63.03萬噸),預計二季度PTA進出口將呈現進口量少、出口量多的態勢,主要因為國內產能過剩,而海外需求雖并不是很好,但海外裝置加工費多偏高,由此產能轉移出口為主要方向。
     
      下游需求方面,PTA的直接下游就是聚酯,所以聚酯行業的運行情況會影響到對PTA的需求量。今年春節前,聚酯開工率下降的幅度沒有往年高,年后恢復的速度和程度也不及往年,2021年3月份聚酯負荷就已恢復到9成以上,而今年卻基本一直在9成以下的水平運行,而且近期還出現了明顯的下滑,主要是因為疫情還有國際局勢不穩導致終端需求不佳,所以聚酯的產銷不是很理想,從而使得開工率出現下滑趨勢。
     
      截至4月26日,國內聚酯開工率約在77.16%,終端織機負荷約在54.27%。在這種情況下聚酯雖然負荷不及往年,但仍然保持在相對于終端來說的相對高位水平,所以就導致了聚酯的庫存有所累積,2月份以來長絲和短纖的庫存天數都有所增加,聚酯壓力也由此增加。終端需求來看,截至2022年3月份,服裝鞋帽、針、紡織品類累計零售額3285億元,同比-0.9%;紡織紗線、織物及制品累計出口金額2327億元,同比52.63%??梢?,終端需求有所走弱。
     
      4月受到需求冷清和物流不暢拖累,部分聚酯工廠降負檢修,聚酯行業產量水平出現明顯下滑,拖累二季度國內聚酯產量上漲水平。但是隨著后期疫情防控形勢的好轉,國內聚酯行業產量或將呈現小幅增長態勢。
     
      三、價差分析
     
      數據顯示,從2017年開始,在宏觀面轉弱、供需面轉強的共同作用下,PTA價差結構開始由正向市場(現貨價格低于期貨,期貨近月合約低于遠月)轉為反向市場(現貨價格高于期貨,期貨近月合約高于遠月),2017-2019年價差基本都維持近強遠弱的狀態;進入2020年,新冠疫情襲來,需求端受到嚴重影響,PTA價格大幅下行,隨著宏觀面對PTA影響的增大,PTA的價差結構又轉為正向市場。
     
      目前PTA開工率處于階段性低位,現貨流通依舊偏緊,或支撐市場價格,但PX價格依舊偏高位,其開工率更是低于PTA,持續壓縮PTA加工費,截止至4月26日,華東市場PTA現貨基準價6095元/噸,基差17元/噸,目前看現貨對期貨價格仍有一定支撐。
     
      四、總結及建議
     
      綜合來看,雖然3月PTA價格漲至近3年高位,但產業鏈自上而下的成本傳導并不順利,需求端轉弱的影響擴大。4月終端織機開工率偏低,聚酯減產檢修增多,產業鏈終端需要時間消化2-3月的PTA漲幅,受到疫情影響的物流等不確定性因素可能繼續弱化PTA產業鏈終端的需求,預計后期PTA價格缺乏大幅上移的動力,在供應仍舊偏緊、需求有所走弱的基本面背景下,成本端支撐仍會對PTA價格產生重要影響,若原油短期仍保持高位運行,則短期PTA或繼續在成本端支撐下保持高位運行,而若原油價格下跌,則我們預計PTA也會跟跌原油,整體而言,我們預計保持高位運行的概率較大。二季度整體看,在供應和需求都有所恢復的預期下,預計PTA呈現供需雙弱的格局,價格或仍將呈現高位震蕩態勢,操作上我們建議以波段操作為主,建議關注逢低試多機會,仍要持續關注上游原油價格對PTA的影響。
    (本文來源:互聯網)
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