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    PTA以成本端邏輯為主

    發布:2022-06-06 10:28:49   來源:期貨日報   評論:0 點擊:
    本文導讀: 因PX出口向好,PX漲價之后,PTA加工費被壓縮到100元 噸附近,PTA開工率一度回落至65%附近,PTA價格也再次被推升。

    本文關鍵字:PTA

      因PX出口向好,PX漲價之后,PTA加工費被壓縮到100元/噸附近,PTA開工率一度回落至65%附近,PTA價格也再次被推升。隨著PXN加工費上漲,PX開工率上升,市場預計后續PX供應緊張的局面有望緩解,加之端午節前國際油價有所回落,PTA價格區間下移。
     
      展望后市,在PTA加工費被壓縮的情況下,成本端仍是主導PTA價格的關鍵因素。因原油供應偏緊以及PX供應尚未傳導至價格,成本端偏強的概率較大。紡織終端需求雖弱,但是上半年PTA投產較少、低加工費等,使得PTA開工率較低及PTA出口預期,從而導致PTA累庫壓力不大。整體來看,PTA基本面整體仍中性偏多。
     
      PX整體供應偏緊
     
      5月,PX開工負荷同比下降7%,整體供應偏緊。根據目前的排產計劃,國內檢修裝置初步預估為7月執行,PX國內開工率在6月中旬或回到往年均值偏上水平。同時,亞洲PX開機率將在6月中下旬提升至80%左右。另外,阿曼PX也將重啟,全球PX供應量有望在6月中下旬增長。由于亞洲MX和甲苯價格抬升,PX開工率邊際漲幅可能較為有限。從美亞PX價差來看,目前仍存在一定的套利空間,但是隨著運費上漲以及后續PX供應增長,套利空間將被壓縮。
     
      由此來看,PX目前仍維持供應偏緊局面,價格在6月底之前料維持穩中偏強走勢。原油6月供應偏緊格局暫難改變,前期筆者預估國際油價的波動區間為105—125美元/桶,暫不具備深跌基礎。端午節假期,國際油價一度漲破120美元/桶,再次點燃市場的看多情緒。隨著PX開工率環比上漲,PX價格可能受到壓制,但是在原油強勢背景下,PX價格或偏強,PTA價格后市將受成本端提振。
     
      加工費處于低位
     
      截至6月2日,PTA加工費在385元/噸附近。目前的加工費對大部分裝置來說無法覆蓋成本,PTA開工率處于低位。按照檢修計劃分析,6月PTA裝置集中檢修量較少,但是加工費低迷,不排除部分裝置有降負的可能。6月,PTA開工率預計在65%—75%區間波動。截至6月2日,新鳳鳴1#裝置或重啟,逸盛海南、洛陽石化、海倫石化1#裝置繼續檢修;寧波臺化裝置重啟,虹港石化1#、揚子石化3#裝置重啟待定,逸盛寧波、逸盛新材料裝置可能提負,其余裝置則保持穩定。由此預估,6月10日當周PTA開工率約為70%。
     
      從PTA供需平衡表來看,出口量為左右PTA是否累庫的關鍵因素。相關數據顯示,1—4月PTA出口量同比上漲34%。由于海外PTA開工率一直保持低位,預估PTA出口量后續持續向好。因此,筆者保持PTA全年緊平衡的預期。另外,美國為醋酸第二大生產國,占全球產能的17%。5月,美國塞拉尼斯和英力士(合計產能230萬噸/年)兩套大型醋酸裝置因不可抗力停車,加之美國利安德(產能60萬噸/年)生產尚未恢復,美國醋酸供應缺口增長。相關進口國的醋酸得不到補充,當地PTA開工率將受影響,這將帶動國內PTA出口量增長。
     
      聚酯開工率維穩
     
      受原料提振,滌絲價格上升,下游買漲心理導致下游適當補庫,產銷有所放量。不過,國內訂單新增有限,織機行業開工率繼續下滑,長絲庫存保持高位。整體紡織終端供需出現實質性改善,對產業鏈的負反饋仍在。不過,聚酯產能新增16萬噸,為恒科軒達16萬噸聚合裝置,配套生產雙組分滌綸長絲;瓶片開工率回升,瓶片產量保持高位;短纖開工率處于上升期。結合長絲產能增加、瓶片與短纖開工率上行,筆者預估,后續PTA聚酯開工率將維持在80%—85%附近,以穩定為主。
     
      綜上所述,雖然聚酯下游需求不佳,但是考慮到PTA加工費低迷,PTA開工率大幅上漲的可能性不大。然而,出口將保持先前的樂觀態勢,預估6月PTA整體累庫壓力不大。從統計數據來看,PTA加工費低迷時,國際油價對PTA價格的影響占主導。目前,國際油價預估在105—125美元/桶區間偏強運行。筆者認為,6月成本端主導PTA行情的邏輯仍在,PTA價格或跟隨PX、原油價格中性偏多。
    (本文來源:期貨日報)
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